Neues Allzeithoch von US-Immobilien

Laut der US-Immobiliendatenbankplattform Zillow befindet sich mit Jahresende 2017 die Summe der Verkehrswerte aller Immobilien in den USA mit über 31,8 Billionen USD auf einem Allzeithoch. Dies entspricht etwas mehr als dem 1,6-fachen Wert des amerikanischen Bruttoinlandproduktes (BIP). Obwohl damit die relative Bewertung von mehr als dem zweifachen BIP vor Ausbruch der Finanzkrise noch nicht erreicht wurde, gibt es wieder Anzeichen, dass wir uns dieser Situation nähern könnten.

US-Immobilienwerte relativ zum US-BIP

Quelle: public.tableau.com, imf.org

Wie vor der Immobilienkrise 2008 treten vermehrt Hauskäufer, die nur für einen raschen Gewinn in Immobilien investieren, sogenannte „Flip Houses“, auf. Mit raschen Immobiliendarlehen wird wieder um Neukunden geworben. Dies gilt insbesondere für Ballungszentren wie Los Angeles und New York, wo Zillow bereits die Summe der Verkehrswerte der Immobilien mit 2,7 bzw. 2,6 Billionen USD veranschlagt. Dies entspricht der jährlichen Wirtschaftsleistung von Großbritannien oder Frankreich. Dennoch sollte, gemessen nach dieser Bewertung, noch nicht von einem „irrationalen Überschwang“ (irrational exuberance) gesprochen werden.

In den letzten Jahren ist die Summe der Verkehrswerte, nachdem sie in den Jahren der Kreditkrise kräftig gesunken sind, wieder um 5 - 6% jährlich gestiegen. Das liegt sowohl im Rahmen der Anstiege, die Immobilien Ende der Neunzigerjahre hatten, als auch im Rahmen des nominellen Wirtschaftswachstums. Auch als die Tech-Bubble platzte, stiegen die US-Immobilienwerte jährlich immer noch um mindestens 5%. Wie bei anderen Assetklassen reduzierte sich die Standardabweichung (Schwankungsbreite) jedoch deutlich.

Preisentwicklung US Immobilien

Quelle: public.tableau.com

Dieses Mal haben amerikanische Banken die Immobilienkredite nicht in Investmentprodukte verpackt und (nach Europa) weiterverkauft. Zu bedenken gibt es allerdings, dass vermehrt Amerikaner neue Kredite auf den gestiegenen Eigenheimwert aufnehmen, um sich ein besseres Leben zu finanzieren oder sich sogar am Bitcoinrausch zu beteiligen. Bei einem Rückgang der Häuserpreise in den USA wären sie somit wieder gezwungen, frisches Kapital aufzubringen oder ihre Häuser zu verkaufen.